深圳商報(bào)2019年06月21日訊 （記者陳燕青）科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)19日啟動上市推介會吸引了不少機(jī)構(gòu)的關(guān)注。記者獲悉，當(dāng)日上午的路演會場基本是座無虛席。華興源創(chuàng)將于27日啟動網(wǎng)上申購，由于科創(chuàng)板IPO取消了直接定價(jià)和23倍發(fā)行市盈率的高壓線，因此個(gè)股如何定價(jià)備受市場關(guān)注。

如美股港股，其新股定價(jià)并非完全按照市盈率來定價(jià)。以港股為例，去年港股IPO公司有209家，其中128家公司發(fā)行市盈率在0到30倍之間，發(fā)行市盈率在30到50倍的公司有26家，市盈率在50到80倍的公司有11家，市盈率超過80倍的公司達(dá)14家，更有30家公司市盈率為負(fù)數(shù)。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在注冊制下，科創(chuàng)板有望借鑒美股和港股IPO定價(jià)機(jī)制，進(jìn)行市場化定價(jià)，其估值方式也將多樣化。

對此，新時(shí)代證券研究所所長孫金鉅分析稱，“從具體定價(jià)機(jī)制來看，科創(chuàng)板或?qū)W(xué)習(xí)美股和港股，采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)制進(jìn)行定價(jià)。累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制下，承銷商將先向特定的機(jī)構(gòu)進(jìn)行估值與詢價(jià)，在得到詢價(jià)后確定發(fā)行的價(jià)格區(qū)間并詢價(jià)；在路演交流結(jié)束后，發(fā)行人和承銷商再根據(jù)投資者需求、可比公司定價(jià)、全球股市表現(xiàn)最終確定發(fā)行價(jià)。未來機(jī)構(gòu)投資者尤其是公募基金，對科創(chuàng)板企業(yè)的定價(jià)自主性將得到提升。在配售制度上，科創(chuàng)板或?qū)⒁霊?zhàn)略配售和超額配售選擇權(quán)，承銷商配售的自主權(quán)將得到提升。”

“估計(jì)首批科創(chuàng)板公司的定價(jià)不會太高，可能和其所處行業(yè)的平均市盈率水平差不多?！鄙虾Ｒ患胰藤Y管部投資經(jīng)理對記者表示，“當(dāng)然也不會折價(jià)太多，畢竟是市場化發(fā)行。科創(chuàng)板新股發(fā)行環(huán)節(jié)估計(jì)會向一些有報(bào)價(jià)能力的、相對中長期投資考慮的機(jī)構(gòu)傾斜?！?/p>

安信證券認(rèn)為，港股投資者已經(jīng)擁有了比較豐富的經(jīng)驗(yàn)，對于金融和周期類公司，投資者往往采用市凈率（PB）估值的方法，對消費(fèi)類公司采用市盈率（PE）估值，而對于成長類的高科技公司則往往需要運(yùn)用PEG、PS、EV/EBITDA等多種估值方法。

記者注意到，對于科創(chuàng)板第一股華興源創(chuàng)，各家券商已給出了不同的估值方式。如華鑫證券采用相對估值PE法和絕對估值DCF法，得出華興源創(chuàng)當(dāng)前估值約為102.98億元，對應(yīng)股價(jià)為25.68元/股，建議詢價(jià)區(qū)間為23.35~28.01元/股。

華創(chuàng)證券則建議考慮相對估值PE法對華興源創(chuàng)估值，認(rèn)為華興源創(chuàng)的價(jià)格區(qū)間為23.24~31.34元/股。