截至10月31日，A股三季報(bào)正式收官，除了ST長(zhǎng)生未正常披露三季報(bào)外，3555家上市公司都齊齊地交出了業(yè)績(jī)答卷：A股整體業(yè)績(jī)成色亮眼，與去年同期相比，63%的上市公司的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，賺錢(qián)能力依然不減。

不過(guò)，當(dāng)前A股成交低迷，資金對(duì)上市公司信息披露愈發(fā)敏感。在三季報(bào)中，一些老牌白馬股出現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄那闆r，投資者因此選擇獲利撤離，業(yè)績(jī)成色成為了考驗(yàn)上市公司股價(jià)的重要試金石。

季報(bào)答卷總體滿意

隨著三季報(bào)正式收官，A股上市公司交出了一份基本令投資者滿意的答卷。記者梳理同花順iFinD數(shù)據(jù)，今年前三季度，A股全部上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.98萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)2.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.36%。

一些細(xì)分行業(yè)保持了高景氣，傳統(tǒng)周期行業(yè)依然保持了高增長(zhǎng)，建筑材料與鋼鐵行業(yè)凈利潤(rùn)增速均超過(guò)70%；采掘、商業(yè)貿(mào)易和化工同樣增速迅猛，增速排名靠前，三大行業(yè)分別增長(zhǎng)了41.81%、39.66%和38.98%。

盡管整體趨勢(shì)依然保持穩(wěn)定，敏感的投資者依然捕捉到了一些“玄機(jī)”：一些近三年來(lái)穿越牛熊的老牌白馬股，開(kāi)始在第三季度單季觸碰到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“天花板”，出現(xiàn)業(yè)績(jī)放緩或是下滑的跡象，二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)隨之震蕩走弱。

近日披露三季報(bào)的貴州茅臺(tái)就爆出重磅地雷，因?yàn)殇N(xiāo)售收入增長(zhǎng)大幅放緩以及去年的高基數(shù)，貴州茅臺(tái)第三季度凈利潤(rùn)實(shí)際僅增長(zhǎng)為2.71%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俚姆啪彽陀谑袌?chǎng)預(yù)期。作為白馬股龍頭，這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)已經(jīng)引起投資者擔(dān)憂，10月份以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)已經(jīng)下跌了24.81%。

貴州茅臺(tái)并非其中個(gè)例，保險(xiǎn)、大消費(fèi)等多個(gè)行業(yè)的白馬股不同程度地遭遇業(yè)績(jī)“瓶頸”。保險(xiǎn)行業(yè)白馬龍頭中國(guó)平安，其第三季度凈利潤(rùn)從去年同期的228.91億元下跌至213.02億元，同比下滑6.94%；家電行業(yè)老牌白馬股老板電器第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.51億元，同比下降3.14％；消費(fèi)行業(yè)的白馬股東阿阿膠，前三季度凈利潤(rùn)12.25億元，同比下降1.73%。

這些老牌白馬股業(yè)績(jī)出現(xiàn)了短期波動(dòng)，它們二級(jí)市場(chǎng)上高高在上的股價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，今年白馬股的補(bǔ)跌潮因此上演。

機(jī)構(gòu)三季度選擇調(diào)倉(cāng)

對(duì)于一些業(yè)績(jī)不及預(yù)期，或是居于高位的白馬股，投資者選擇提前減持，避高就低，對(duì)金融股和超跌中小創(chuàng)進(jìn)行了布局。記者考察上市公司三季報(bào)中十大流通股股東的變化情況，獲得了這樣的信息。

作為在A股持股數(shù)量龐大的公募基金，它們選擇了減持消費(fèi)行業(yè)增持金融行業(yè)的操作策略。

家電行業(yè)的美的集團(tuán)、格力電器位列基金減持市值第一和第三位，分別為73.62億元和47.16億元；分眾傳媒的減持市值位列第二，達(dá)到66.06億元。另外，生物醫(yī)藥行業(yè)的復(fù)星醫(yī)藥、康泰生物、通化東寶均是基金減持的重點(diǎn)股票。相比之下，招商銀行、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)等金融股獲重點(diǎn)增持。

除此之外，近三年來(lái)因持有白酒、家電行業(yè)個(gè)股獲利頗豐的QFII機(jī)構(gòu)，同樣選擇了減倉(cāng)白馬股。貴州茅臺(tái)、洋河股份、復(fù)星醫(yī)藥、水井坊、首旅酒店、格力電器、蘇泊爾等均是在第三季度遭到外資大額減持的股票。

隨著白馬股遭遇機(jī)構(gòu)資金抽離，一些超跌中小創(chuàng)的投資機(jī)會(huì)開(kāi)始逐步被挖掘。知名私募機(jī)構(gòu)淡水泉投資積極做逆勢(shì)布局，買(mǎi)進(jìn)部分中小盤(pán)成長(zhǎng)股；千合資本的王亞偉則重點(diǎn)配置創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的易聯(lián)眾，對(duì)三聚環(huán)保持股幾乎未變。

理性看待白馬股業(yè)績(jī)波動(dòng)

股價(jià)下滑，機(jī)構(gòu)減倉(cāng)短期內(nèi)引發(fā)的市場(chǎng)情緒沖擊不容小覷，不過(guò)，部分白馬股三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑可能只是短期現(xiàn)象，并不就此斷定這些上市業(yè)績(jī)將步入拐點(diǎn)，掉頭向下。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受記者采訪時(shí)表示，白馬股業(yè)績(jī)不及預(yù)期的主要原因是估值已達(dá)到短期高點(diǎn)所致，其次則是市場(chǎng)信心不足。不過(guò)，當(dāng)前股市調(diào)整更多是影響投資者心理層面，白馬股出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩或下滑的情況，只是市場(chǎng)的一種情緒波動(dòng)而已。

“未來(lái)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)白馬股業(yè)績(jī)能夠保持穩(wěn)定，它們作為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的板塊，中長(zhǎng)期來(lái)看依然具備投資機(jī)會(huì)?！彼吻遢x指出。

只不過(guò)，在短期的時(shí)間內(nèi)，投資者很難再延續(xù)過(guò)去簡(jiǎn)單的投資邏輯，簡(jiǎn)單買(mǎi)入并持有可能再難大幅跑贏市場(chǎng)，高位白馬股也將大概率在走勢(shì)上出現(xiàn)分化。

有市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)于類(lèi)似高端消費(fèi)品企業(yè)，投資者需要適當(dāng)降低預(yù)期，過(guò)高的預(yù)期可能導(dǎo)致買(mǎi)入的價(jià)格過(guò)高。當(dāng)估值逐步脫離業(yè)績(jī)，市場(chǎng)內(nèi)在的邏輯發(fā)生變化時(shí)，投資者自然也需要變化。（記者 熊子恒）